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歌尔的果链代价:苹果一则通知损失 20 亿

Author:广东锐玛斯创意科技有限公司 Click: Time:2022-12-26 14:47:37

图片来源 @视觉中国

岁末年终," 果链 " 巨头歌尔股份的日子并不好过,短短一个多月时间,歌尔股份的市值跌去超 150 亿元。

不久前,歌尔股份发布公告,正式修正下调了年度业绩预告,由于遭境外大客户砍单后,盈利由此前的 40.61 亿元 ~47.02 亿元,下调为 17.1 亿元 ~21.37 亿元,实现净利润预计减少 23.5 亿元,较上年同期下降 50%~60%,对 2022 年度经营业绩产生显著影响。

事实上,上个月,歌尔股份就已发布公告称收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品。而公告里的 " 境外大客户 " 指的便是苹果公司。随后三天,歌尔股份的股价连续大跌,市场还传出歌尔被踢出果链、万人裁员等消息。

当时,分析师郭明錤认为,暂停生产的产品可能是 Apple 的 Air Pods Pro2,歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题,而非需求问题。对此,歌尔股份对外回应媒体称," 对于客户及相关产品,因为保密协议规定无法回应。"

歌尔股份成立于 2001 年 6 月,由山东企业家姜滨夫妇创办。2008 年 5 月在深交所上市,主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。过去几年,歌尔股份被人熟知的身份是苹果产业链中的头部企业,主要向苹果供应耳机、微型扬声器和微型麦克风等产品。

仅在过去三年,伴随着苹果蓝牙耳机 Air Pods 产品的热销,歌尔股份股价持续上涨,涨幅逾七倍。据光大证券分析,Air Pods 在 2020 年和 2021 年,大约为歌尔股份带来了 206 亿元和 244 亿元的营收,占歌尔股份营收总额的 35.7% 和 31%。

然而,在享受苹果供应链带来的高增长的同时,其代价是苹果稍有不满,便是一场血雨腥风。

此前,针对网传歌尔股份被 " 踢出果链 "、面临罚款等传言,歌尔股份相关负责人回应称:" 踢出果链等传言明显是谣传,公司只是应需求暂停客户一款产品,其余的项目都在正常合作。" 在此之前,歌尔股份发公告称,本次业务变动预计影响 2022 年度营业收入不超过 33 亿元,约占公司 2021 年度经审计营业收入的 4.2%。

苹果这一大客户对于歌尔的重要性不言而喻,在歌尔股份 2021 年高达 782.21 亿元的收入中,近五成均来自 " 客户一 "。2019 年至 2021 年,歌尔股份的 " 客户一 " 销售收入分别为 142.88 亿元、277.6 亿元和 332.39 亿元,3 年间增长 1.33 倍,占营收比例分别为 40.65%、48.08% 和 42.69%。

此次受到影响的智能声学整机业务,是歌尔股份非常重要的业务。2021 年,这块业务营收 303 亿元,占比 39%,仅次于智能硬件业务(AR/VR、可穿戴设备等产品)。

智能蓝牙无线耳机是当下消费电子产品低迷期中,难得的还在增长的品类。市场研究机构 Canalys 数据显示,今年二季度,TWS 耳机整体出货量同比增长 8%,其中苹果增长率达到 13%,市场占有率大幅领先其他厂商,为 27.8%,高出第二名三星 18.5 个百分点。

如何应对苹果新变化带来的挑战,以及如何处理与苹果之间的关系博弈,成为歌尔股份和姜滨的重要命题。

歌尔股份发家史

歌尔股份创始人姜滨,出生于山东威海,本科就读于北京航空航天大学,随后又在清华大学攻读工商管理硕士学位。

大学毕业后,姜滨进入山东潍坊无线电八厂,成为一名主攻微型麦克风的车间技术员。1990 年,这家工厂倒闭了,姜滨利用在工厂学到的技术,和同事们组建了一家小型私营企业,主要生产麦克风。但由于发展理念不同,团队最终分道扬镳,姜滨第一次创业以失败告终。

2001 年,姜滨再次创业,与妻子创办了歌尔声学(歌尔股份前身)。起初,歌尔声学做的是驻极体电容麦克风上游配件,技术门槛相对较低。从 2003 年开始,蓝牙耳机成为一种趋势,姜滨带队研究自动化和智能化生产,并向蓝牙耳机领域发起冲击。

2004 年,姜滨率领歌尔声学研发出第一款蓝牙耳机,2006 年成为中国蓝牙品牌第一。姜滨一直重视技术研发投入,过去的 20 年从微型麦克风、微型扬声器到声光电精密元器件和智能硬件,姜滨在自己的领域准确把握了技术发展的风口。2008 年,歌尔股份在深交所上市。

2010 年是苹果正式进入中国市场的第二年,歌尔股份进入苹果产业链,公司业绩在 2010 年至 2014 年迎来高成长期。

真正让歌尔股份走进大众视野,还是在 2018 年歌尔股份以 100% 的良品率拿下苹果 Air Pods 30% 的代工份额,成为 Air Pods 全球第二大代工厂。也是从那年之后,歌尔股份的营业收入迎来爆发式增长。2021 年,歌尔股份市值曾一度接近 2000 亿元。

加入苹果供应链的显性价值是巨大的,除了能够获得大量订单,与苹果的合作也是实力与公信度的象征,因此更方便拓展同类型客户。

以屏幕面板供应商京东方为例,2020 年,京东方加入果链,第二年该公司为 iPhone 供应 OLED 面板。财报显示,2021 年,京东方净利润同比增长 412.86%。

不过,就像在屏幕领域,除了京东方,苹果还有三星等其他供应商一样,在智能蓝牙耳机设备供应链上,苹果也并非只有歌尔股份一家。在歌尔股份加入苹果供应链那一年,另一家果链巨头立讯精密也刚刚登陆资本市场。

立讯精密进入果链时间可追溯至 2011 年,当时立讯精密通过并购昆山联滔电子有限公司,从 MacBook 的连接线首次切入苹果产业链,之后拓展到智能蓝牙无线耳机产品等领域。

经过 10 多年的发展,截至 2022 年 12 月 20 日收盘,歌尔股份总市值仅有 612 亿元,立讯精密总市值为 2159 亿元。

成为果链的代价

" 傍 " 上苹果,加入果链的代价并不小,行业内甚至将其称之为 " 伴君如伴虎 "。

此次苹果虽然还没有完全停止与歌尔股份的合作,但还是不禁让外界想到了此前的果链企业欧菲光。

2020 年,苹果公司剔除了国内超过 34 家供应商企业,精密光电薄膜元器件制造商欧菲光位列其中。被剔除苹果供应商名单后,欧菲光 2020 年度业绩大幅下滑,扣除非经常性损益后净利润 -20.6 亿元,同比减少 741.89%。2020 年,欧菲光计提了 27.7 亿元的资产减值损失,其中与苹果相关业务的资产减值损失高达 25.8 亿元,占比高达 93.04%。

众所周知,苹果是全世界利润率最高的公司,将 " 微笑曲线 " 用到了极致,即在产业链上,苹果将附加值更高的研发和销售两端控制在自己手中,将附加值低、处于中间环节的制造业环节外包给供应链公司。

消费电子领域分析师胡占军告诉《中国企业家》:" 苹果在整个果链上地位强势拥有强硬的议价能力,它还会对供应商采用‘赛马机制’,即同一产品选择多个代工厂竞争上岗,供应商在获得巨大订单的同时,也随时面临着被踢出果链的风险。"

此外,苹果的产品因为其***的格调和设计,大部分零配件跟安卓系统不通用,对供应链企业而言就意味着设备定制化程度非常高,而且苹果产品基本上三五年一换代,每次换代,供应链的设备损失不容小觑,沉没成本非常之高。

对于供应链企业来说,从好的方面讲,这样利好供应商的壁垒;但从坏的方面讲,一旦被踢出供应链,损失极大。

在 2020 年被踢出果链后,欧菲光当年计提了固定资产减值损失 24 亿元,而历史上欧菲光年度最高的净利润也只有不到 9 个亿,由此可见代工厂资本开支的强度之高。

除了随时面临被抛弃的风险之外,代工其实也并不是一件利润丰厚的差事,在苹果不断的政策调整和压力之下,歌尔股份相关业务的毛利率不断降低。

2021 年歌尔股份精密零组件、智能声学整机、智能硬件毛利率分别为 23.11%、10.33%、13.91%,在所有产品中,智能声学整机的毛利率最低。2022 年上半年,歌尔股份智能声学整机毛利率甚至降为 9.12%。

减轻苹果依赖症

不过,面对苹果公司的强势,歌尔股份并非毫无准备。早在 2014 年,歌尔股份就开始战略转型,多元化发展寻求第二增长曲线,其中重要的方向就是 XR 拓展现实。

提起歌尔股份,除了果链巨头这一身份外,还有一则让其出圈的消息:2021 年 8 月,张一鸣投资 15 亿美元收购 VR 软硬件制造商 Pico,这是当年 VR 领域金额最大的收购案。而 Pico CEO 周宏伟此前正是歌尔股份高管,歌尔股份既是 Pico 的股东,也是 Pico 的供应商,Pico 所有产品的光学和硬件都是由歌尔提供。

此外,歌尔股份还是 Meta(Facebook 前身)旗下 Oculus Quest 系列的主要代工厂之一。2020 年,歌尔股份拿下 Meta Quest2 的独供大单。目前,歌尔股份已是 Meta 和 Pico 等厂商 VR 的核心代工商,该公司占全球中高端 VR 头显 80% 的市场份额。

根据财报,歌尔股份 2022 年前三季度智能硬件(包括虚拟现实 / 增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等)营收达到 435.52 亿元,占总营收比例达 58.73%,而该业务在 2021 年占总营收比例为 41.94%,2020 年占比为 30.57%。

VR 智能设备确实是当下热门的投资市场。IDC 数据显示,2026 年,全球 VR/AR 总投资规模有望增至 747.3 亿美元,复合增长率将达到 38.5%。其中,中国市场未来五年的复合增长率预计达到 43.8%,位列全球第一。

歌尔股份在 9 月 28 日的投资者关系活动上表示,传统的智能手机等消费电子硬件产品增长放缓甚至下滑,但 VR 等新一代的智能硬件,是消费电子行业中为数不多的增长点,公司得益于在这些新兴智能硬件领域内的先发优势和积累,实现了业绩的持续成长。

XR 之外,歌尔股份也开始在资本上寻求更大的盈利可能性。10 月 19 日,深交所通过了歌尔股份子公司歌尔微电子的创业板 IPO。根据招股书,歌尔微电子拟募资 31.9 亿元。歌尔微电子作为歌尔股份体系内***从事微电子相关业务的主体,是一家以 MEMS 器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司。

除了歌尔之外,富士康、立讯精密、蓝思科技等果链企业也开始了新的布局,他们将方向转向新能源汽车。

今年上半年,汽车互联产品及精密组件为立讯精密贡献了 21.11 亿元,占总营收比重为 2.58%;2022 年第三季度报告显示,蓝思科技新能源汽车业务收入 10.15 亿元,同比增长超过八成;富士康则在 10 月份正式对外发布了三款全新的车型。

大家摩拳擦掌的目的只有一个——减轻苹果依赖症。


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